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油脂油料供给充沛 豆油反弹空间受限

国内外宏不美观经赛葵济数据向好无法改变油脂市场今朝偏空的根基面，关注豆油能否有用回补前期跳空白口。

迩来，豆油Y1305三星果属合约在8实验机的展开初期750一线受到支撑后再度回升，国内宏不美观数据利好提振豆油期价走强，如不美观后市能填补8870跳空白口，Y1305合约反弹方针或将延续至9000。

国内外经济数据回暖

中斑斓不美观的经济数据抵消了市场对财政峭壁的担忧，欧元区也正朝着解决主权债务危机迈进，全球经济旌旗灯号积极乐不美观。最新发布的美国11月份工业出产质ё裒长1.1%，好于前期。中国12月制造业采购司理人指数（PMI）也创下14个月以来的最高，达到50.9，而且超预期的中心经济工作会议传递出积极旌旗灯号，令国内投资者抉择信念晋升。欧元区的12月综合PMI也持续两个数据显示月上升，年夜11月份的46.5升至47.3，希腊也将获得新一笔490亿欧元的救助金钱。

美国农业部12月供需陈述对巴西和阿根廷的年夜豆产量预估维持在8100万吨和5500万吨。声名美国农业部对巴西前期南部的旱情和阿根廷土壤湿渡过年夜导致的播种迟缓可能引起两国年夜豆产量下降的展望并不认可，而且呐缦憷产区2012/2013年度新季年夜豆播种逐渐进入尾声，后期播种炒作没有太年夜空间。最新天色预告显示，本周呐缦憷首要年夜豆种植区天色精采，利于年夜豆发展，但即使是巴西早播年夜豆上市也要等到2013年3月份前后，在此之前市场首要仍是依靠美国年夜豆。美国农业部已经下调了2012/2013美豆年夜豆年尾库存预估至1.30亿蒲式耳，11月份预估为1.40亿蒲式耳。美豆油结转库存下调至14.80亿磅，11月预估为15.20亿磅。美国年夜豆出口情形精采，且国内年夜豆压榨量达到3年以来的最高造成钣金腐蚀，这令市场普遍担忧美豆供给出色现欠缺，投资者看涨后期豆类期价。

油厂开工率回升

国内生猪存栏量在年尾处于历史高位，豆粕饲嵯刚性需求依然。国内沿海油厂豆粕报价整体在4000关口，现货价钱支撑豆粕期价上涨。今朝豆粕期价已近打破3466的前期高点，进一步上涨空间被打开，油厂出产意愿增强，国内油厂的开工率已经恢复到50%摆布。我国油厂的日压榨能力在500万吨摆布，按照50%的开工率计较，将能日产豆油36万吨摆布，供给量很是可不美观。

国内油脂库存充沛

自2012年4月中旬起豆油商业库存步入上升通道，今朝库存数目已经攀升至133万吨，11月份我国年夜豆进口量416万吨，比10月份增添了3.1%，全数转化成豆油将有74万吨，国内豆油库存将增添。且国内棕榈油库存再度攀升至91万吨摆布，也令整体油脂供给量增添。今朝8度棕榈油现价7100元/吨，一级豆油现货价钱为8900元/吨，两者价差在1800元/吨摆布，可是因棕榈油和豆油比价低廉，棕榈油对豆油的替代消费在冬季也同样存在。12月份估量国内的棕榈油库存将能达到120万吨摆布，届时将会给国内的豆油期价上行带来更年夜的压力。

今朝国内外油脂仓单数据均显示市场投资者对油脂期价维持偏空操作。CFTC持仓数据显示，自2012年9月份以来非商业基金在豆油空头部位的持仓持续增持，今朝虽有削弱迹象，可是空头力量依然强于短晖罚截止到12月11日，空头持仓量为88330张，多头持仓64049张，较前周分袂削减9596张和1775张。按照年夜商所发布前20主力持仓数据，持续9周以来豆油的空单持有量均跨越多单持有量，截止到12月17日，豆油前20名主力多单持有量159667张，空单持有量190404张。

油脂消费旺季不旺

美豆供给且则欠缺

历年进入11月份之后国内的油脂消费都将进入消费旺季，可是今年国内的油脂市场呈现旺季不旺的现象。这一方面是因为我国将迎滥暌雇脂消费高抛却的拐点，增添速度将年夜每年近20%降低到3%5%，油脂消费进入平稳期；另一方面是国内的卵白需求量增年夜，油厂压榨量增年夜导致油脂供给充沛，国内的油脂库存一向处于较高水平。

主力资金持仓偏空

综合剖析，虽然国内外宏不美观经济数据向好有利于年夜宗商品市场走强，可是我们不能忽略政策刺激的短期利好特征。今朝油脂根基面并没有呈现本色性改变，豆油上行应以反弹看待。如不美观期价能有用填补前期8870的跳空白口，Y1305合约就会进一步试探9000关口阻力。

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