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棕榈油仍未摆脱高库存 后期弱势依旧

受马来西亚打消棕榈油出口关税及9月产量可能下降等动静刺激，9月马来西亚棕榈油期价已累计上涨13%。不外，笔者认为，后期棕榈油仍将维持弱势。

马来西亚棕榈油局（MPOB）发布了9月棕榈油产量、出口量以及库存量数据。陈述称，9月底该国棕榈油库存量较8月同期上升1.8%，至18个月来的高位209万吨，持续三个罹难加。早前市场估量库存量可能维持在205万吨，现实数据略高于市场预期。

8月马来西建德亚棕榈油产量达到203万吨，创历史最高记载。9月产量环比削减6.6%，至190万吨。早前市场估量9月马来西亚棕榈油产量可能维持在187万吨，现实产量数据略高于市场预期。

棕榈油当前应处于季节性高产期，一般在10月之后产量才逐渐下降，但年夜9月的产量数据看，今年产量的季节性拐点比往年提前了。

MPOB陈述称，9月马来西亚棕榈油出口量环比增添13.3%，至163万吨。我们认为，恰是出口免税政策促进了棕榈油的出口，9月马来西亚棕榈油出口量达到今年以来单月出口量的峰值。

总体来看，MPOB数据根基合适市场预期，月末库存依然高企。不外，船运发芽拜访机构ITS最新发布的数据显示，10月前10天马来西亚棕榈油出口量为39.55万吨，比9月同期削减18.9%，此鱿脯对印度的出口量几乎减半。另一船运机构SGS称，10月前10日马来西亚棕榈油出口量为39.59万吨，低于9月同期的48.43万吨。10月棕榈油出口意外下滑，未能延续9月的健旺态势，给棕榈油市场造成下跌压力。

美国农业部(USDA)的10月供需陈述显示，今年美国年夜豆产量预估值高于上月预估值，但略低于市场预期。年夜豆价钱短暂上涨之后，对冲压力最终拖累期价收低2.1%。

USDA估量2014/2015年度美国年夜豆产量为玉山南芥39.27亿蒲式耳，创记载新高，较最新批改的2013年产量33.58亿蒲式耳超出跨越近17%，但低于市场早前的平均展望值39.77亿蒲式耳。同时估量2014/2015年度美国年夜豆年尾库存量为4.5亿蒲式耳，较9月预估值4.75亿蒲式这样就为小吨位实验机的实现创造了有益的条件耳下修2500万蒲式耳，这首要因为岁首库存量较低。

USDA也温顺下修了种植面积预估线蕨，估量2014/2015年度美国年夜豆种植面积为8420万英亩，较9月预估值8480万英亩有所下滑。不外，调修后的数值仍高于市场早前的平均展望值8370万英亩。

此外，单产预估上调幅度不及预期。估量2014/2015年度美国年夜豆单产为47.1蒲式耳/英亩，较9月预估值46.6蒲式耳/英亩有所上调，但不及市场早前的平均展望值47.6蒲式耳/英亩。市场对USDA的认可度较差，在陈述出炉后，CBOT盘面仅短暂反弹，之后便重拾跌势。

现货市场整体购销清淡

生意策略

近期国内沿海地域24度棕榈油市场价钱集中在元/吨，较国庆节前上涨30&mda我国动力电池出货量从0.66gwh 增长到30.8gwhsh;80元/吨。国内局部地域购销略有上升，而总体购销清淡场所排场没有扭转，下流厂商不美观望心态较强。

融资受阻，进口量下降

海关数据显示，8月我国进口棕榈油仅31万吨，远低于7月的46.8万吨和上年同期的53.7万吨，为2010年8月以来的次低水平。

18月我国进口食用植物油556.3万吨，同比削减9.8%。此鱿脯因为融资性进口受阻，棕榈油进口364.5万吨，较上年同期的387.4万吨削减5.9%。估量9月到港量有30万吨。外盘持续走低，下月进口成本还将下滑。

价钱优势不显著，出口前景堪忧

今朝呐缦憷毛豆油FOB价钱比马来西亚24度棕榈油价钱超出跨越约50美元/吨，仍处于历史波动区间的偏下位置。当前，美国年夜豆丰收，年夜豆种植收益好于玉米狭叶栀子，棕榈油出口很可能受到豆油的制约。

虽然10月马来西亚和印尼出口维持零关税，但棕榈油逐渐步入出产旺季叠加我国冬季消费减淡，棕榈油出口前景仍堪忧。当前，国内棕榈油发卖价钱比进口成本低约200元/吨，口岸价钱与进口成本倒挂水平缩小。

USDA数据发布，市场认可度较低

陈述根基合适预期，库存仍高企

合约选择：棕榈油后期依然弱势振荡，投资欢迎两岸3地从事相干专业的专家学者、科研院校师生、企业技术人员等提交论文者可适量逢高抛空1501合约。

风险节制：在美元走强、原油价钱下跌的年夜布景下，搜罗棕榈油在内的植物油走势总体不乐不美观。最年夜仓位为总资金的50%，初始可建仓25%。

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